2018-12-03

割高感もあるソフトバンク上場、異例の値決め!

経済

日本経済新聞 電子版は2018年12月03日に、SBG(Softbank Group/ソフトバンクグループ)が2018年12月19日に上場させる国内通信子会社のSB(Softbankソフトバンク)の仮条件価格は上・下限の幅のない日本初の「一本値」という異例の形を取ったと報告した。

投資家と企業側の思惑が交錯する中、「配当利回り5%を死守」「できるだけ高く」といった攻防の末に決定が下された。

連日ソフトバンク株を売りに回っている国内証券の営業員は、「正直ほっとしました。これで利回り5%を切ったら、これまでのセールストークはなんだったのか」と胸をなで下ろしたという。

SB株は配当性向85%という日本企業では高い株主還元率が販売の肝だった。

「あの有名なソフトバンク株で年間5%配当。これ以上の売り文句はない」

配当利回りは1株を買った時に何%が配当で戻ってくるかという指標で、SB株の内容を説明した目論見書から予想される年間配当金は75円。1株1500円の投資でちょうど5%になる。仮に1600円なら配当利回りは4.7%弱に低下。「5%」の看板を下ろす必要があった。

配当を狙った個人の需要は強い。

「1億円以上の購入が見込める顧客向けの大口枠はすでに完売しました。」都内の個人投資家は、証券会社からこう告げられた。

一方で機関投資家営業は、個人と比べて配当を重視しない機関投資家の需要は「ものすごく良好な状況というわけではない。」

機関投資家の様子見姿勢が強いのは、この他に株価指標面で割高感もあるためで、予想PER(株価収益率)ではSB株は17倍で、2018年12月03日時点のNTTドコモ(14倍)やKDDI(10倍)より高い。

ある国内運用会社のファンドマネジャーは「IPOに参加せず、落ち着いてから市場で調達する」と話している。

「5%」が欲しい個人。様子見の機関投資家。なるべく高く売り出したいSBG。

目論見書で示した想定価格の1500円から上にも下にも行けないジレンマの中、野村証券の主導する案件チームは「一本値」に落ちついた。

この案件は主な国内証券がほぼ全社関与。国内分は野村証券が筆頭で25%を販売する役割を担う。

SBの上場はその規模だけでなく手法面でも初物づくしい。

引受手数料を対面(2.5%)、ネット証券(1.75%)、機関投資家(1.5%)と格差を付けた。対面とネットで差を付けるのも初めて。汗をかいたものにより多く、という発想や個人に売らなければならない事情も見え隠れするという。
年末間際のメガ・ディールは資本市場の実験場的側面も有している。

仮条件をもとにした需要動向を調査するブックビルディングの期間は7日に終わり、10日に売り出し価格が決定する。投資家が正式に申し込むのは11~14日になるという。

お金が大好きな、孫正義の仕掛けは、多くの場所に隠されている。

その一つが、機関投資家の様子見姿勢。個人と比べて配当を重視しない機関投資家の需要は「ものすごく良好な状況というわけではない。」といことにも表れている。

落ちたら買うか!
マー君は、買わないだろう。